牛市来临，市场一片沸腾，仿佛人人都能分一杯羹。但剥开热闹的表象，这场盛宴的受益者早已悄然分化。
券商是牛市里最先“心跳加速”的角色。交易量激增带来佣金收入暴涨，IPO、再融资项目排队上场，投行业务收入水涨船高。行情火热时，券商的股价往往率先起飞，从业者的业绩提成也随之增厚，成为牛市中最直接的“弄潮儿”。
基金公司则借着东风实现规模扩张。投资者蜂拥入场，新基金发行秒光成为常态，老基金净值上涨也吸引更多资金申购。规模扩大意味着管理费收入同步增长，无论基金未来业绩如何，这笔稳定的“躺赚”收益已落袋为安，形成对投资者的持续“收割”。
而最大的获利者，往往是那些平时不轻易出手的上市公司重要股东（包括董监高）。牛市推高股价，让他们手中的股权价值飙升。此时，他们通过减持套现，动辄数十亿的资金落袋，成为牛市中真正的“隐形赢家”——这些股权成本极低，减持收益却堪比多年经营利润。
遗憾的是，这场盛宴的成本，最终大概率要由散户在未来的熊市中买单。牛市中，散户看到账户浮盈不断增加，感受到财富增长的“真实”，却容易忽视风险。当市场转向，券商佣金、基金管理费早已落袋，股东减持也已完成，唯有散户的浮盈化为乌有，甚至本金亏损，曾经的财富幻觉终究成了一场空，财富莫名其妙地流走，只留下满心困惑与无奈。
牛市从来不是全民共赢的游戏，看清利益链条的流向，或许才能让散户在狂热中多一分清醒。
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